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ATFX:我國通貨膨脹率高達3.8%,離岸人民幣卻大幅升值

2019/11/11 17:27:41  文章來源:第一金融網  作者:ATFX
文章簡介:本月9日(周六)早間9:30分,統計局公布我國居民消費者價格指數:2019年10月份,全國居民消費價格同比上漲3.8%,其中,城市上漲3.5%,農村上漲4.6%;食品價格上漲15.5%,非食品價格上漲0.9%;消費品價格上漲5.2%,服務價格上漲1.4%,1­­—1

 

本月9日(周六)早間9:30分,統計局公布我國居民消費者價格指數:2019年10月份,全國居民消費價格同比上漲3.8%,其中,城市上漲3.5%,農村上漲4.6%;食品價格上漲15.5%,非食品價格上漲0.9%;消費品價格上漲5.2%,服務價格上漲1.4%,1­­—10月平均,全國居民消費價格比去年同期上漲2.6%。

 
 
居民消費者價格指數也叫通貨膨脹率,用簡寫CPI表示。在沒有寬松的貨幣政策干擾情況下,CPI的上行代表需求面旺盛,商品處于供不應求的狀態,預示未來經濟規模將逐漸擴大。但是,如果CPI的大幅上漲并不是因為需求面的變化,而是因為商品供應量端大幅下滑或者因為貨幣貶值,那么它所預示的未來經濟形勢趨向悲觀。

按照國際規律,2%的通貨膨脹率為溫和通脹,有利于一國經濟的持續穩定發展。我國目前3.85的CPI增幅明顯過大,并且不是基于需求面的增加,而是商品供應的減少。尤其是在環保相關政策下,導致生豬養殖總量下降,進而推高了視頻價格。在統計局公布的10月份數據當中,豬肉價格同比上漲101.3%,牛肉價格同比上漲20.4%,羊肉價格同比上漲16.1%,畜肉類物價綜合增幅為66.8% 。

【我國離岸人民幣匯率走勢圖】
 


在我國CPI急速上行的大背景下,離岸人民幣匯率出現大幅下跌(下跌代表人民幣升值)。形成此種走勢的主要原因是商務部在上周四的新聞發布會當中,對中美第一階段磋商結果的樂觀表態。這導致了市場避險情緒的衰減,進而出現大量離岸人民幣的買盤。

但是,決定一國匯率的核心因素是貨幣購買力而非一時的情緒波動。熱點事件的主要作用就在于改變市場參與者的情緒,或者讓參與者急于買入美元和黃金避險,或者讓參與者急于買入人民幣賺取更高利息。這些因為熱點事件而改變的情緒,雖然可以控制一段時期內匯率的走勢,但在長期內的作用并不明顯。從根本上來講,一國貨幣的購買力取決于該國綜合經濟實力的變化情況,而衡量經濟實力的核心指標有四個:GDP增速、CPI、貿易差額和失業率。
 

從上圖來看,我國失業率表現良好,自2017年1月份最高點4.02%降低至現如今的3.61%,預示我國勞動力市場不斷改善。但是,我國的GDP增速卻從2017年1月份的6.8%,下跌至當前的6%水平,預示我國經濟總量增長乏力。而且,當前6%的經濟增速是在非常寬松的貨幣政策之下,尤其是12%以上的社會融資規模增速前提下取得的。如果沒有如此寬松的貨幣環境,我國經濟或許已經出現大幅度衰退。雖然經受中美貿易爭端的影響,但我國的貿易差額并沒有出現明顯的下滑,凸顯我國出口產業的韌性。通貨膨脹率數據剛剛已經分析過,主要是因為供應端出現問題,所以增長的CPI并不能得出未來經濟趨好的判斷。

結論:
我們認為,離岸人民幣在11月份將會以下跌為主,預計以中陰線收盤(月線)。但從長期來看,我國經濟形勢依舊較為嚴峻,離岸人民幣匯率不存在持續升值的動力。

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