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皮海洲:新股破發 發行人穩價承諾該對應什么價

2019/11/10 11:47:19  文章來源:金融投資報  作者:佚名
文章簡介: 對于發行人作出的穩定股價承諾必須要予以規范,賦予這種承諾以實際意義,讓其更貼近市場。既然是新股發行之時所作出的穩價承諾,那么需要穩定的股價就應該是發行價而不是凈資產值。 伴隨著新股的密集發行,新股上市在經歷了首日開板、次日跌停、首

   對于發行人作出的穩定股價承諾必須要予以規范,賦予這種承諾以實際意義,讓其更貼近市場。既然是新股發行之時所作出的穩價承諾,那么需要穩定的股價就應該是發行價而不是凈資產值。

伴隨著新股的密集發行,新股上市在經歷了首日開板、次日跌停、首日微漲之后,終于迎來了正式破發。11月6日,科創板新股久日新材、昊海生科雙雙破發,其中前者收盤價破發,后者為盤中破發。

雖然破發對于A股上市公司來說并不少見,比如很多股票在上市半年或一年之后都相繼破發了,但就新股破發來說,在A股市場還是比較少見的。因為A股市場有一種炒新的習慣,但凡新股上市都會遭到市場的炒作,所以新股破發的情況在A股市場并不多見。

也正因為新股破發現象在A股市場較為少見的緣故,所以新股破發的出現往往都會受到市場多方面的關注。比如,在這種時候,投資者往往都會希望管理層放緩IPO節奏,而某些市場人士則會因此看到市場的投資機會,認為這是股市見底的信號。而從新股破發的公司來說,市場更希望這些公司能夠兌現其新股發行時所承諾的維護股價穩定的措施,畢竟當下的新股發行,發行人都作出過股價維穩的承諾。所以,在11月6日兩只新股雙雙破發之際,就有輿論表示,兩家公司都有穩定股價承諾。

兩家公司都有穩定股價的承諾確實不假,但穩定股價的承諾能否穩定新股破發的價格卻是需要市場來面對的問題,可以說這是新股破發對發行人維護股價穩定措施的一種考驗。雖然說發行人這種穩定股價的承諾是在新股發行與上市之時作出來的,但對于絕大多數的公司來說,這種穩定股價的承諾形同虛設,并無實際意義,根本就不能在發行人股價破發之時起到穩定股價的效果。

以久日新材穩定股價的承諾為例,該公司承諾,公司上市后三年內,如公司股票連續20個交易日的收盤價(若因除權除息等事項致使上述股票收盤價與公司最近一期經審計的每股凈資產不具可比性的,股票收盤價應做相應調整)均低于公司最近一期經審計的每股凈資產(最近一期審計基準日后,因利潤分配、資本公積金轉增股本、增發、配股等情況導致公司凈資產或股份總數出現變化的,每股凈資產相應進行調整),非因不可抗力因素所致,公司及相關主體將根據本預案的規定采取有關措施穩定公司股價。

從久日新材穩定股價的承諾中不難發現,IPO公司發行上市,作出承諾所要穩定的股價并不是新股發行價,而是公司的凈資產值,即公司股價跌破凈資產值時才考慮維護股價穩定。這種穩定股價的承諾僅僅只對于那些以凈資產值作為發行價格的超級大盤股公司才有維穩的意義,而這樣的公司在A股市場極為少見。而大多數的公司,其發行價遠遠高于凈資產值,因此,將凈資產值作為維穩價格,對于絕大多數發行人來說根本就沒有實際意義。以久日新材為例,其每股發行價為66.68元,而每股凈資產只有23.84元。也就是說,只有當久日新材的股價跌破23.84元時,公司方面才會穩定股價,而跌破發行價,顯然不是公司方面需要考慮的事情。

也正因如此,對于絕大多數的新上市公司來說,穩定股價的承諾并不能真正穩定股價。既然如此,在新股上市之時,作出這種穩定股價的承諾又有什么意義呢?既然沒有實際意義,又何必要作出這種穩定股價的承諾呢?這在一定程度上是不是在誤導投資者呢?因此,對于發行人作出的這種穩定股價的承諾必須要予以規范,賦予這種承諾以實際意義,讓其更貼近市場。既然是新股發行之時所作出的穩定股價承諾,那么需要穩定的股價就應該是發行價而不是凈資產值,凈資產值維穩是老公司的事情。而只有以發行價作為維穩價,對于新上市公司才有實際意義。

而且以發行價作為發行人的維穩價格,也有利于新股發行價定位合理。因為在發行價成為發行人負有義務的維穩價格的時候。發行人就不會一味推高新股的發行價格,而會是以一個相對合理的價格發行。因為只有價格相對合理,新股破發才會變得不易,發行人才不需要履行維穩的義務。

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