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桂浩明:新股告別暴利是走向成熟的標志

2019/11/10 11:47:19  文章來源:申萬宏源證券 桂浩明  作者:佚名
文章簡介: 近段時間來,新股發行節奏加快,眾多打新族自然也是樂此不疲。不過,對于那些好不容易中簽新股的人來說,恐怕多少有點郁悶。因為不少新股上市以后,漲幅并不如想象那么大。 譬如渝農商行,這次公開發行的價格是7.36元,上市后沖高到10.60元,但馬上

近段時間來,新股發行節奏加快,眾多打新族自然也是樂此不疲。不過,對于那些好不容易中簽新股的人來說,恐怕多少有點郁悶。因為不少新股上市以后,漲幅并不如想象那么大。

譬如渝農商行,這次公開發行的價格是7.36元,上市后沖高到10.60元,但馬上就開始下跌,目前價格在7.5元上下,僅僅比發行價高出2%左右。還有上市不久的科創板新股久日新材,發行價是66.68元,掛牌首日開盤為74.01元,隨后就回落到70元上下,上市第二天進一步下探到67元附近,瀕臨跌破發行價。另外,在11月6日上午,上市不久的昊海生科開盤價為88.53元,這已經低于它89.23元的發行價了。值得注意的是,這是在這些股票的限售股(包括戰略投資者配售部分及網下中簽但又被抽中鎖定的10%部分)還沒有流通的情況下出現的。從以往的慣例來看,在不考慮其它情況的前提下,限售股上市通常會使得相關股票的價格回落10%-20%左右。這也意味著,一旦這些股票的限售股上市,它們存在著相當大的破發風險。

這種狀況在之前是很難想象的。以往,主板、中小板、創業板上市的新股,在上市第一天幾乎都毫無懸念地按規定上漲44%,以后還有若干個漲停板,股價少說也會有80%以上的漲幅,價格翻番也不是什么稀奇的事。今年7月開始交易的科創板,首批上市的股票平均漲幅在130%以上,漲200%的亦非個別。于是乎,新股暴利也就成為很多市場人士的共識,各基金公司也快馬加鞭地發行專打新股的產品,以期從中分一杯羹。

然而時過境遷,如今新股上市,已經有部分品種再無這樣的暴利。那么應該如何看待這一狀況呢?應該說這是值得點贊的好事情。這些新股為什么上市以后漲幅不那么大呢?當然不同的公司有不同的原因,但是最根本的,應該說還是發行價偏高。像渝農商行的發行市盈率要高出二級市場同類股票的50%左右,而久日新材、昊海生科的發行市盈率也同樣高于行業平均水平。顯然,無論從什么角度來說,這樣高的發行價是蘊含很大風險的。而之所以在當時能夠發出去,主要還是市場上投機氣氛比較重,一級市場的機構投資者為了保證詢價入圍,總是盡可能地提高報價,只要上市后能夠以更高的價格賣出去即可。而二級市場的投資者,則認為新股畢竟還是相對稀缺的,特別是在其限售股還沒有上市的時候,短炒總還是有機會。結果,水漲船高,不但新股的發行價變得很不理性,而且還營造出了十分荒唐的“新股不敗”神話,各路資金都想著到這里來攫取暴利。

問題在于,一方面現在的市場并非處于強勢之中,資金供應相對偏緊;另一方面幾年調整下來,短線投機的獲利空間已經大大壓縮,投資者相對而言更加關注價值投資。此外,新股的發行也處于提速階段,大量的新股批量上市,使得市場上的炒新資金捉襟見肘,于是也就不得不弱化炒新的強度。如果說以今年7月份科創板新股上市為一個重要的時間節點,在這之前炒新還有相應的市場氛圍,在這之后在各方面因素的共同作用下,炒新明顯開始降溫。科創板新股一批批上市,越是后來上的,漲幅相對就越小。而即便一度被爆炒的,過后也是一路下行。正是在這樣的背景下,出現了前面提到的這種狀況。雖然現在出現這種走勢的股票還是少數,但畢竟是在提示人們,新股開始告別暴利了。

新股告別暴利,實際上即是一種股票價值的回歸,也是一種投資理念的回歸。畢竟那種盲目抬高新股發行價,以及在新股上市以后繼續過度炒作的行為,都不是正確的理性行為,而是更多帶有短線投機的色彩,并且會給市場的長期發展留下陰影。作為參與新股詢價的機構投資者,首先就應該認清形勢,避免不合理報價,而廣大二級市場投資者,也應該對新股有合理的定位,拒絕高位接盤。應該看到,新股告別暴利,是市場走向成熟的標志,也是新股發行真正市場化的基礎,還是維護市場公平公正的必要條件,人們應該歡迎它的到來。

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