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豬價拉動中國10月CPI躍升近八年高位 結構性通脹無礙貨幣政策

2019/11/11 9:21:36  文章來源:聯合早報  作者:佚名
文章簡介:10月居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.8%,遠高于路透調查預估中值的3.3%,為2012年1月以來最高,當時為4.5%;其中,豬肉價格上漲101.3%,影響CPI上漲約2.43個百分點。

來源:路透社

作者:許菁

豬肉價格大幅攀升令中國10月CPI同比漲幅大踏步走高,并超預期創下近八年新高,而PPI則在高基數和需求承壓之下,跌幅進一步加深。分析師們認為,“剪刀差”擴大的局面仍將持續一段時間,短期內快速遏制豬肉上漲的難度較大,CPI將繼續保持高位并有突破4%的可能。

他們認為,通脹的上行源于豬肉價格單一商品價格的上漲,因此貨幣政策不會過多受到CPI上漲的影響,無需過度擔憂,加之近期中國央行調降MLF利率,顯示政策依然以經濟走勢為主,貨幣政策仍將保持當下的主基調。

“CPI的快速上漲主要還是受豬肉價格帶動,現在來看主要還是結構性問題,不存在全面通脹的風險。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智稱,PPI有延續下降的趨勢,降幅會進一步擴大,表明經濟需求還是比較偏弱的,階段性工業通縮的壓力存在。

他并稱,宏觀政策上還是要加大逆周期調節,但也要警惕部分領域價格的快速上漲,特別要注意隨著豬肉價格上漲帶來其他替代品價格的響應上漲。可能年底到明年一季度CPI還會在3%甚至到4%,因此要防止結構性價格上漲,除了向市場加大中央儲備肉的投放,還要加強其他產品的進口和生產,穩定市場。

國家統計局周六公布,10月居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.8%,遠高于路透調查預估中值的3.3%,為2012年1月以來最高,當時為4.5%;其中,豬肉價格上漲101.3%,影響CPI上漲約2.43個百分點。10月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降1.6%,為2016年7月以來最低,略低于路透調查預估中值-1.5%。

10月CPI環比上漲0.9%,路透調查預估中值為升0.7%;PPI環比上漲0.1%;當月CPI中的食品價格同比上漲15.5%,非食品價格同比上漲0.9%。

長江證券宏觀分析師趙偉指出,豬價上漲,除帶動食品漲價外,還可能通過推升生活成本,加大生產和服務價格上漲壓力,導致通脹形勢的不確定性上升。成本推升的通脹中樞抬升后較難回落,中性情景下,CPI在未來一個季度或持續抬升,春節后CPI或明顯回落,但仍在3%以上,預計高位停留兩三個季度左右。

“通脹形勢的不確定性,尤其是豬價上漲帶動的“外溢效應”,仍會影響市場預期。”趙偉稱,短期來看,債市或以震蕩調整為主,主要影響因素包括通脹、經濟基本面、年底前后資金面等;中期來看,宏觀形勢,及“資產荒”背景下的再配置壓力、外資流入等因素,依然對債市形成有力支撐。

據國家統計局城市司高級統計師沈赟分析,10月豬肉價格同比上漲101.3%,占CPI同比總漲幅的近三分之二;牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉和雞蛋價格漲幅在12.3%-21.4%之間。如扣除豬肉價格上漲因素,CPI環比上漲約0.1%,同比上漲約1.3%,總體穩定。

從環比看,豬肉價格上漲20.1%,漲幅比上月擴大0.4個百分點,影響CPI上漲約0.79個百分點,占CPI環比總漲幅的近九成。受豬肉價格上漲拉動與消費替代需求影響,牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價格均有所上漲,漲幅在1.0%-3.1%之間。

中國總理李克強日前主持召開國務院常務會議,要求鞏固農業基礎,保障重要農產品供給并穩定價格;要深入清理各地不合理禁養規定,利用北方玉米豐收條件,更好保障南方養豬大省飼料供應,促進禽肉、牛羊肉等生產,確保市場供應,遏制部分產品價格過快上漲。

豬價保持高位,警惕其他替代品隨之上漲

由于豬肉供給的大幅收縮令豬價一直居高不下,分析師們普遍認為短期遏制豬價下降的可能性不大,要警惕因豬肉價格持續高位帶來其他替代品的隨之上漲,要防止結構性擴散。

“我們認為豬肉供給缺口短期仍不易彌補,疊加年底為春節備貨等因素,豬價年內仍有上漲可能,價格漲勢趨緩需等待補欄逐漸完成。”華泰證券宏觀團隊李超稱,本輪豬周期受非洲豬瘟疫情影響較大,疊加了養殖行業環保標準嚴格化等因素,導致存欄持續較低、補欄不易。

他并指出,豬肉價格持續上漲將一定程度上抑制豬肉消費量,使其他肉禽蛋類對豬肉產生一定的替代效應,這可能令漲價在各食品類別間出現一定的結構性擴散。

李超并認為,在短期內經濟類滯脹壓力加大的情況下,穩增長可能是國家首要確保的經濟工作目標,可能適度提高通貨膨脹的容忍度;2020年政府工作報告存在較大概率將CPI目標上調至3.5%左右,同時應繼續發力保障重要農產品合理充裕供給。

西南證券宏觀分析師楊業偉、張偉舉例稱,由于豬肉供給大幅收縮,生豬價格在10月大幅大漲,10月豬價環比大漲20.1%,而同比增速較上月提升32.0個百分點至101.3%,豬價同比增速提升推升10月CPI同比增速0.79個百分點左右。

中國國家發展改革委副主任兼國家統計局局長寧吉喆發表文章稱,下階段國內外環境復雜嚴峻,實現全年經濟社會發展預期目標仍面臨不少挑戰,但中國經濟發展長期向好的基本面沒有改變,將加強逆周期調節,隨著政策發力顯效,中國經濟將展現出韌性。

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